¿Qué es una recompra de acciones? por qué debería desafiar los fundamentos

Definición de recompra de acciones o recompra de acciones

Una recompra de acciones o recompra de acciones es la compra de acciones de la empresa por la misma empresa que las emitió. La empresa compra sus propias acciones en el mercado de valores de la misma manera que lo haría usted al comprar acciones de esa empresa.

Como este artículo está dirigido al inversionista promedio en el mercado de valores, así como al hombre de la calle promedio o más comúnmente conocido como el inversionista en acciones no especializado, trataré de limitar mis discusiones a cómo afecta a este grupo de personas. personas

Si bien las recompras de acciones tienen beneficios y desventajas tanto para el accionista como para la corporación madre, profundizaré más en los efectos que tiene sobre el accionista que sobre la corporación.

Las recompras de acciones pueden tener ventajas y desventajas

Mismos principios de marketing de oferta y demanda

Al recomprar sus propias acciones en el mercado abierto, una empresa está rescatando algunas de sus acciones en circulación o adquiriendo acciones que están flotando en el público en general. Esto reduce el número de acciones disponibles para el público, lo que se espera que resulte en un aumento en el precio de mercado de las acciones, el funcionamiento básico de la oferta y la demanda. Este, más que cualquier otra cosa, es el objetivo principal de un programa de recompra.

Por qué una empresa recompra sus propias acciones

Cuando se forma una empresa, vende acciones a inversores que luego se convierten en accionistas porcentuales de la corporación recién formada. De manera similar, cuando una empresa existente requiere más capital, por cualquier motivo, como financiar operaciones, financiar proyectos de expansión, lanzar un nuevo producto, adquirir otra empresa, etc., puede pedir prestado dinero a instituciones financieras que pagan tasas de interés altas. O puede vender acciones adicionales al público para generar los fondos en efectivo necesarios.

Por el contrario, cuando a una empresa le va bien financieramente y tiene demasiado dinero en efectivo en sus arcas que no se necesita de inmediato, puede recomprar o retirar algunas o todas sus acciones.

Hay muchas razones por las que una empresa querría recomprar sus propias acciones. Algunos de los más importantes son:

1. En lugar de pagar dividendos en efectivo adicionales de su exceso de reservas de efectivo, puede optar por recomprar sus acciones, que es una forma de recompensar a los accionistas. Sirve como una bonificación monetaria para los accionistas sin tener que prometer la continuidad de los pagos.

2. Un programa de recompra puede ser una señal de que el precio de la bolsa de valores de la empresa puede estar infravalorado y cree que vale la pena invertir en sí mismo.

3. Como juego defensivo para evitar adquisiciones hostiles de pretendientes indeseables. La recompra de acciones podría hacer que el precio de las acciones de la empresa se aprecie lo suficiente como para desanimar al posible pretendiente.

4. Aumenta la proporción de ganancias por acción de una empresa (EPS), lo que puede aumentar el precio de sus acciones, aunque esto es una especie de fachada.

Hay otras razones por las que una empresa querría recomprar sus acciones, pero no las mencionaré aquí, ya que son por razones financieras más complicadas que pueden ser demasiado complejas de entender para el inversionista no profesional promedio.

Las motivaciones mencionadas anteriormente también sirven como los beneficios que se acumulan para el accionista en un programa de recompra. Así es como funciona.

Cómo se beneficia el accionista de una recompra

Cuando una empresa recompra sus acciones, casi automáticamente se traduce en un aumento del precio de sus acciones en el mercado de valores. Consulte el párrafo siguiente "La recompra puede aumentar el precio de las acciones". Este puede ser el primer beneficio directo de una recompra.

Al observar la tabla a continuación para ver los resultados financieros de McDonalds Corporation para un período de tres años, vemos que el precio de las acciones a principios del año 2015 es de $ 94.25. Al final del año, el precio ha subido a 119,43 dólares.

Debido a las recompras de acciones y quizás a otros factores favorables, el precio de las acciones subió constantemente. Al final del año estaba en un máximo de 119,43 dólares por acción. Suponiendo que tuviera 200 acciones de MCD, podría haberse pagado un bono de dividendos vendiendo algunas acciones a un precio mucho más alto.

Sin embargo, esto reduce su participación en la propiedad de la empresa, ya que ha entregado algunas de sus acciones. Esto podría ser una desventaja para usted si la empresa no aumenta sus pagos regulares de dividendos porque ahora recibirá menos dinero de dividendos por la menor cantidad de acciones que posea.

La recompra puede servir para aumentar los dividendos por acción

Dicho esto, suele suceder que la empresa aumentará su tasa de dividendo debido al menor número de acciones que flotan en el mercado. Al final, ha recibido una bonificación por la venta de algunas de sus acciones y además sigue recibiendo la misma cantidad de dinero en dividendos regulares. Como puede ver en la tabla que se presenta a continuación, MCD incrementó su tasa de dividendo por acción en cada uno de los años 2013-2015.

Una recompra sirve como un bono de dividendo

Usando otro ejemplo, supongamos que XYZ Company ganó $ 10 millones de sus operaciones. La compañía tiene una política de destinar el 10% de sus ganancias para pagar dividendos en efectivo y tiene 500.000 acciones en circulación. Esto se traduce en un dividendo en efectivo de $ 2.00 por acción ($ 10 millones x 10% ÷ 500,000).

Suponiendo que la empresa, antes de pagar dividendos, recompró 100.000 de sus propias acciones en circulación. Esto reduciría el número de acciones flotantes a 400.000. Si la empresa mantiene el mismo porcentaje de dividendos del 10% sobre sus ganancias de $ 10 millones, el pago en efectivo de cada acción ahora sería de $ 2,50 calculado de la siguiente manera: $ 10 millones x 10% ÷ 400 000.

Recompra ofrece beneficio fiscal

Este es uno de los grandes beneficios que ofrece al accionista un programa de recompra de acciones. Como saben todos los accionistas que reciben dividendos, los dividendos pagados en efectivo por una corporación se gravan como ingresos regulares para el destinatario. Pero si vende acciones y obtiene una ganancia en la venta, sus ganancias se gravan como ganancias de capital con tasas más favorables.

Volvamos al ejemplo en el que tiene 200 acciones de MCD que ha mantenido durante más de un año. Digamos que su costo promedio de estas acciones, que acumuló lentamente a lo largo de los años, es de $ 85 por acción. Supongamos además que su ingreso anual imponible neto (después de las deducciones) lo coloca en el tramo impositivo del 25%. Esto significa que se le aplica un impuesto del 25% por todos los ingresos recibidos, incluidos los dividendos en efectivo.

Las ganancias de la venta de acciones se tratan con una tasa de ganancias de capital más favorable

Pero si vendiera algunas de sus acciones al precio actual de mercado de $ 119, solo pagaría el 15% del impuesto a las ganancias de capital sobre las ganancias que obtuvo en la venta. En este caso el 15% de $ 34 ($ 119 menos $ 85). Por lo tanto, puede resultarle beneficioso vender algunas de sus acciones y pagar la tasa impositiva menor sobre las ganancias de capital. Los dividendos que reciba sobre las acciones restantes se gravarán en el rango del 25% en el que se encuentra. Pero dado que ahora tiene acciones menores, el impacto del impuesto del 25% puede no ser tan malo.

La recompra puede aumentar el precio de las acciones

Debido a que un programa de recompra reduce el número de acciones en el mercado, esto equivale a un retiro de acciones flotantes en circulación. El valor del capital de una empresa dividido por sus acciones en circulación devuelve un determinado valor contable que es uno de los factores determinantes en el precio de una acción. Esto se conoce como el valor liquidativo de la acción o NAV para abreviar.

Otro factor que influye en el precio de las acciones son las ganancias por acción (EPS) de la empresa, que son las ganancias de la empresa divididas por el número de acciones en circulación. Estos dos componentes, NAV y EPS por sí mismos pueden influir en el precio de mercado de las acciones en circulación de la empresa.

Ejemplo: la empresa XYZ tiene activos netos totales (neto de pasivos y capital) de $ 10,000,000 y acciones flotantes en circulación de 1,000,000 de acciones. Por tanto, el valor liquidativo por acción (NAV) es de $ 10 ($ 10 millones divididos por 1 millón de acciones). La recompra de 100,000 acciones deja una flotación neta de acciones de 900,000 que luego se traduce en un NAV de $ 11.11

De la misma manera, la Compañía XYZ con ganancias netas totales de $ 500,000 tendría un valor de EPS de $ 0.50 antes de una recompra. Después de recomprar 100,000 acciones, el NAV de la compañía aumenta a $ 0.56 usando el mismo método de cálculo anterior.

En el mundo real, estos dos factores no son los únicos que influyen en el precio del mercado de valores. También existe el elemento fundamental de la oferta y la demanda, además de otras consideraciones relevantes que dan como resultado el precio final del mercado. Independientemente, NAV y EPS juegan un papel muy importante.

Efectos de la recompra de acciones sobre los dividendos y el precio de las acciones por acción

La tabla muestra los efectos de las recompras en acciones de McDonalds Corporation

NOTA: El precio más bajo de las acciones a fines de 2014 fue causado por factores no relacionados con la recompra sin los cuales el precio de las acciones habría sido más alto.

La baja

Después de observar los diversos escenarios posibles en los que las recompras de acciones son beneficiosas para el inversor de acciones, no se enamore demasiado del programa hasta que haya examinado los posibles obstáculos del sistema.

Una empresa que está recomprando sus acciones puede hacerlo intencionalmente para aumentar artificialmente su precio de mercado por razones que el inversor debería investigar.

Muchas empresas pagan a sus altos ejecutivos bonificaciones elevadas que están relacionadas con el rendimiento de las EPS de la empresa. Como se ha demostrado en los ejemplos dados, los EPS se pueden arreglar mediante una recompra de acciones. Mejora las cifras de EPS al hacer que la empresa parezca más rentable cuando en realidad no lo es. Este tipo de decoración de escaparates puede conducir a un aumento temporal en el precio de las acciones con una caída posterior poco tiempo después.

Una empresa puede recurrir a una recompra cuando ha alcanzado su máximo potencial de crecimiento y ya no necesita sus recursos en efectivo para este propósito. Las oportunidades para un mayor crecimiento de las ganancias pueden haber alcanzado su punto máximo. Esto podría ser indicativo de un estancamiento o incluso un descenso del precio de las acciones en el futuro.

Los inversores deben ser especialmente cautelosos con las empresas que recompran sus acciones cuando continúan cargando grandes cantidades de deudas a largo plazo en sus libros.

Hay un artículo interesante que apareció en USA Today en su número del 14 de noviembre de 2015. El título es "Las recompras de acciones no siempre son un buen negocio para los inversores".

Para resumir

A primera vista, parecería que un programa de recompra es un método muy bueno de distribuir la riqueza acumulada de una empresa a sus propietarios, los accionistas. El método más popular de distribuir la riqueza a los accionistas es en forma de dividendos. Pero los dividendos no aumentan el valor para los accionistas, lo que pueden hacer las recompras.

Sin embargo, como se indica en este artículo, puede haber muchas razones, positivas y negativas, por las que una empresa está recomprando sus acciones. Los inversores deberían investigar un poco las razones detrás de la recompra, ya sea buena o mala a largo plazo. Se ha aceptado generalmente en el mundo de las inversiones que las recompras solo son beneficiosas a corto plazo. Sus efectos a largo plazo no son tan buenos.

Se ha aceptado generalmente en el mundo de las inversiones que las recompras solo son beneficiosas a corto plazo. Sus efectos a largo plazo no son tan buenos.