Esto es lo que sucede en el despliegue de opciones sobre acciones

¿Qué es un despliegue?

Es posible que este artículo no tenga mucho sentido para los inversores sin opciones. Es una estrategia comercial que está disponible para los jugadores de opciones, pero aquellos que están en el juego de opciones no la emplean con la máxima ventaja.

Si usted es un inversor de opciones y se ha encontrado en una situación en la que su posición de opciones ha llegado a un punto en el que no desea ejercer sus opciones largas o desea evitar una asignación en la que podría verse obligado a comprar el acciones subyacentes, el despliegue de opciones es el camino a seguir. Desplegar el puesto es un método excelente para salir de esa situación.

Un despliegue es simplemente el cierre de una posición de opciones y la apertura de otra posición con el objetivo de salir de una condición indeseable existente y pasar a una estación más favorable.

Los operadores de opciones pueden realizar despliegues por una variedad de razones, pero para este artículo, me limitaré a explicar cómo beneficia al jugador de call cubierto y a aquellos que hacen put asegurados en efectivo y put desnudo. No es de mucho beneficio para un jugador de llamadas desnudas, por lo que omitiremos esa parte de la explicación.

El jugador de llamada cubierta

Supongamos que es un inversor de acciones y utiliza llamadas cubiertas para mejorar el flujo de caja de sus acciones. Entre las muchas acciones de su cartera, decide que este mes venderá opciones de compra en Wells Fargo (símbolo WFC). Es el mes de enero y hoy la acción se cotiza actualmente a 65,48 dólares. Observa las cadenas de opciones de WFC March como se muestra en la tabla a continuación para ver qué precio de ejercicio le conviene.

Cadena de opciones para Wells Fargo

Selecciona el 67,50 de marzo como una buena apuesta con una prima suficientemente buena de alrededor de $ 0,96 a $ 0,98. Posee 300 acciones de WFC, lo que le permite vender 3 contratos de opción de compra (100 acciones por contrato). Usted ingresa a su computadora y realiza un pedido en línea con su corredor para vender 3 contratos a $ 1.00 y finalmente se completa a este precio. Los 3 contratos del precio de ejercicio de marzo de 67,50 le dan un total de $ 300. Se trata de efectivo que se acredita directa e inmediatamente en su cuenta de corredor.

Avancemos unas semanas y ahora estamos a fines de febrero. El precio de las acciones de Wells Fargo ha experimentado una cierta apreciación y ahora se cotiza a 67,85 dólares. Su opción de compra de marzo de 67,50 es ITM (in-the-money), lo que significa que el tenedor de la opción puede ejercer la opción de compra y usted se verá obligado a vender las acciones al tenedor a 67,50 dólares.

Si permites que esto suceda, habrás obtenido una ganancia de $ 906. Este es un rendimiento del 13,8% en poco más de un mes, lo que es bastante bueno. Así es como se calcula esto.

Valor original de WFC cuando se vendió la opción: $ 65.48 x 300 shrs = $ 19,644

Vendidos el 3 de marzo pone los contratos a $ 1,00 ($ 300), más vendió las acciones de WFC a 67,50 cuando se ejerció la opción ($ 20,250) para una toma total de $ 20,550 menos el valor original de $ 19,644 = $ 906 DE GANANCIA.

Ahora supongamos que no permitió que se ejercitaran las opciones porque notó que el mercado de valores está en una fuerte tendencia al alza. Tiene la sensación de que continuará haciéndolo durante algún tiempo. Sería una lástima deshacerse de sus acciones de WFC ahora, cuando hay un buen potencial de que aún pueda seguir aumentando.

Decide que no quiere permitir el ejercicio de las opciones de compra que vendió, lo que significaría dejar de lado sus acciones al precio de ejercicio de 67,50 cuando existe la posibilidad de un aumento adicional del precio de las acciones. Por lo tanto, decide hacer un despliegue de sus opciones de compra del 67,5 de marzo a una fecha posterior y un precio de ejercicio más alto.

Al ir a un precio de ejercicio más alto, se está dando la oportunidad de participar aún más en un posible avance en el precio de las acciones de WFC.

En esta fecha, con las acciones de WFC a un precio más alto, la opción de compra original de 67.5 que vendió ahora también tiene un precio más alto de alrededor de $ 3.50. Para implementar la opción call 67.50, necesita encontrar otra opción para vender a un precio más alto para recuperar la recompra de $ 3.50 y obtener una ganancia adicional.

Observa la cadena de opciones de julio de WFC y descubre que las llamadas del 70 de julio tienen un precio de poco más de $ 4.00. Realiza su pedido en línea para la implementación y así es como se vería su pedido:

Compra para cerrar WFC marzo 67.5 opciones de compra @ 3.50

Vender para abrir WFC julio 70 opciones de compra a 4.10

El precio de $ 4.10 es lo que desea obtener de las llamadas de julio y supongamos que se llena a los precios especificados en su pedido. Acaba de generar una entrada de efectivo de $ 0,60 (4,10 menos 3,50) a partir de esta implementación.

Eso es otros $ 180 agregados a su cuenta de corredor:.60 x 300 acciones (3 contratos). Mientras tanto, habrá creado una oportunidad para retener sus acciones al menos hasta que suba a $ 70, que ahora es el precio de ejercicio de sus nuevas opciones.

NOTA: Con muchos, si no todos los corredores de opciones, puede realizar las dos operaciones de compra y venta como una sola transacción por un crédito neto de $ 0.60 ahorrando así en las tarifas del corredor.

Avance rápido nuevamente hasta julio.

Wells Fargo todavía está demostrando fortaleza, ya que ahora tiene un precio de $ 71.65 y muestra signos de poder avanzar más. Pero sus opciones de compra del 70 de julio son ahora nuevamente ITM, poniéndolas en una posición de posible ejercicio, en cuyo caso tendría que ceder sus acciones a $ 70.

Debido a que siente que WFC todavía tiene algo de poder de disparo y no quiere quedarse atrás en un movimiento ascendente continuo, nuevamente decide hacer otra implementación en una fecha posterior y un precio más alto.

Dado que ahora está muy cerca de la fecha de vencimiento (tercer viernes de julio), las llamadas WFC July 70 tienen muy poco valor de tiempo, y solo el valor intrínseco representa gran parte de su precio de cotización actual de $ 1,95.

Si observa las cadenas de opciones para WFC, verá que puede vender las llamadas del 73 de octubre a un precio de $ 3,55. Continúe y haga su pedido en línea de la siguiente manera:

Compre para cerrar las llamadas del 70 de julio de WFC a 1.95

Vender para abrir convocatorias del 73 de octubre de WFC a 3,55

Su orden se completa a los precios que especificó y usted genera un crédito de $ 1.60 (3.55-1.95) obteniendo así otra adición de efectivo a su cuenta de corredor de $ 480.

Wells Fargo comienza a perder fuerza a medida que avanza el año y para octubre, el día de vencimiento de las opciones, la acción se cotiza a 72,75 dólares. Siente que ha tenido una buena racha con Wells Fargo y decide dejar que sus opciones de compra del 73 de octubre caduquen sin valor ya que es OTM (out-of-the-money). En este caso, no hay peligro de ejercicio.

Aquí está el resumen general de su aventura en Wells Fargo:

Ganancia de valor neto de WFC después de nueve meses



ACTAS	Valores con despliegues	Valores sin despliegues
Valor original de las acciones, $ 65,48 x 300 acciones	19,644	19,644
Venta de marzo 67.50 opciones de compra a $ 1	300
Recompra de opciones de compra de marzo de 67,50 a 3,50 USD	-1,050
Venta de opciones de compra del 70 de julio a $ 4.10	1.230
Recompra de 70 llamadas de julio a 1,95	-585
Venta de las llamadas del 73 de octubre a $ 3.55	1.065
Efectivo neto total después del despliegue de opciones	960
Valor de apreciación de las acciones al vencimiento ($ 72.75 - $ 65.48) x300 shrs	2,181	2,181

GANANCIA TOTAL EN STOCK DE WFC DESPUÉS DE 90 DÍAS	22,785	21,825
Ganancia porcentual sobre el stock original	dieciséis%	11%

Al mantener WFC durante nueve meses y vender opciones, junto con el despliegue de las opciones cuando fue necesario, resultó en un crecimiento total del valor de las acciones del 16%. Si el inversor simplemente se hubiera aferrado a las acciones sin vender opciones y sin realizar lanzamientos, el valor final sería solo un crecimiento del 11%.

Si en lugar de que el precio de las acciones de WFC sea de $ 72,75 en el mes de vencimiento, es más alto, digamos, $ 74, podría volver a realizar otra implementación. Puede seguir realizando despliegues durante el tiempo que crea que las acciones de WFC seguirán avanzando y hay precios de ejercicio de opciones en el futuro a los que aplicar.

Como este ejercicio ha demostrado claramente, vender opciones de compra contra una acción que se posee y realizar despliegues cuando está en peligro de ejercicio proporciona un rendimiento mucho mejor que no hacer nada más que poseer las acciones por sí solo.

El jugador de opción de venta cubierto y desnudo

La función de despliegue de opciones es quizás más apreciada por el vendedor de opciones que por el comprador de opciones. No tanto por su potencial para generar beneficios adicionales, como lo hace para el comprador call, sino más por su capacidad para defender una posición de opción de venta de una posible amenaza de pérdida.

Veamos un ejemplo usando nuevamente las acciones de Wells Fargo anteriores.

Tu amigo, Eddie, te dice que tiene 20.000 dólares en efectivo sin hacer nada y que su corredor de bolsa gana muy poco interés. Quiere hacer un mejor uso de este dinero invirtiendo la cantidad total en una emisión de acciones. Le pide su opinión sobre qué acciones cree que podrían ser una buena compra.

Después de decirle que Wells Fargo puede ser una buena acción para invertir porque cree que tiene un potencial ascendente, Eddie hace su propia investigación sobre la acción. Sus hallazgos indican una imagen ligeramente diferente para Wells Fargo pero, sin embargo, acepta su optimismo y está de acuerdo en que es una acción estable en la que vale la pena invertir.

En lugar de comprar las acciones, Eddie decide ir a lo seguro vendiendo opciones de venta.

El mismo día de enero, cuando ingresa a las opciones de compra de WFC, Eddie está mirando la misma tabla de cadenas de opciones y decide vender la opción de venta del 65 de marzo.

Con las acciones al precio actual de 65,48 dólares, la opción put del 65 de marzo alcanza un precio de oferta de 1,67 dólares. Eddie vende 3 contratos y recibe $ 501 (3 contratos x 100 x1.67) que se acreditan directamente a su saldo de efectivo.

Ahora aquí es donde cambiamos la configuración asumiendo que en el futuro Wells Fargo tendrá una tendencia bajista en lugar de subir.

Avance rápido hasta marzo. Wells Fargo está en declive.

En marzo, la acción cotiza a 62,70 dólares a medida que las opciones de venta de Eddie se acercan a la fecha de vencimiento. Al precio de $ 62.70, las opciones de venta de 65 de marzo de Eddie son ITM, lo que significa que se le podrían asignar las acciones que luego lo obligan a comprar las acciones a $ 65. Incluso teniendo en cuenta la prima que recibió de $ 1,67 cuando vendió las opciones, su costo de las acciones sería de $ 63,33 si se ve obligado a comprar las acciones, como sucedería si se le asignaran las acciones. Entonces tendría que pagar el precio de $ 65 por cada acción que se le asigne.

Él elige salir de su situación actual haciendo un despliegue de sus opciones de venta de marzo. Las opciones de venta del 65 de marzo, que ahora están cerca de su vencimiento, tienen muy poco valor temporal y su valor intrínseco es de $ 2,30.

La tabla de cadenas de opciones de agosto muestra que puede vender la opción put de agosto de 62 dólares a 3,20 dólares. Eddie realiza el siguiente orden de implementación:

Compra para cerrar las put del 65 de marzo a 2,30

Vender para abrir las put del 62 de agosto a 3,25

Obtiene un crédito de $ 0.95 en la transacción y recibe un total de $ 285 en su cuenta.

Supongamos además que Wells Fargo's continúa con una variación de precios. Ahora es agosto y WFC ha bajado a $ 61 y se acerca el vencimiento de las opciones de venta del 62 de agosto de Eddie. A las opciones solo les queda valor intrínseco, por lo que tienen un precio de solo $ 1,00.

Una vez más, Eddie decide hacer otro despliegue para poner su posición fuera de peligro, eliminando así la posibilidad de que se le asignen las acciones a $ 62.

Mira la opción put del 59 de noviembre y ve que puede vender con una prima de 2,50 dólares. Compra para cerrar las opciones de venta del 62 de agosto a 1 dólar y vende las opciones de venta del 59 de noviembre a 2,50, con un crédito de 1,50 dólares por una entrada neta de efectivo de 450 dólares.

La siguiente tabla muestra todas las implementaciones que Eddie ha realizado hasta agosto. Si asumimos que no realiza más lanzamientos después de agosto y en noviembre se le asignan las acciones cuando WFC está por debajo de $ 59, su costo neto por 300 acciones de WFC sería de $ 16,464 o $ 54.88 por acción.

Transacciones de lanzamiento de Eddie



ACTAS	Valores con despliegues	Valores sin despliegues
Valor original de las acciones, $ 65,48 x 300 acciones	0	19,644
Venta de opciones de venta del 65 de marzo a $ 1,67	501
Recompra de opciones de venta del 65 de marzo a 2,30 $	-690
Venta de opciones de venta del 62 de agosto a $ 3.25	975
Recompra del 62 de agosto a 1,00	-300
Venta del 59 de noviembre a $ 2.50	750
Efectivo neto total después del despliegue de opciones	1.236
Valor de depreciación de las acciones en agosto ($ 65.48 - $ 61) x 300 shrs	0	-1,344

VALOR NETO DE LAS ACCIONES DE WFC DESPUÉS DE 90 DÍAS		18,300
Costo para Eddie si se asignan put del 59 de noviembre ($ 59 x 300)	17.700,00
Menos efectivo neto recibido de la implementación de opciones de venta	1.236,00
COSTO NETO PARA EDDIE DE 300 SHRS WFC STOCK EN NOV	16.464,00

Eddie podría, de hecho, hacer otro despliegue de las opciones de venta del 59 de noviembre y no se le asignará ninguna acción. Puede hacer más lanzamientos repetidamente a medida que el precio de WFC siga bajando hasta el momento en que no haya más opciones futuras para implementar.

El último lanzamiento podría tardar hasta dos años. Si se llega a ese punto, la futura posición de lanzamiento de Eddie tendría una fecha de vencimiento tan lejana que no hay peligro de que se asigne. Incluso suponiendo que la asignación ocurra en esta fecha futura, a Eddie no le podría importar menos. Porque para entonces el precio de las acciones al que se le asigna es tan bajo que sería como comprar las acciones de WFC con un gran descuento. Él se beneficiaría inmensamente cuando la acción cambie y comience a subir nuevamente.

Nota:

Toda la información relacionada con la negociación de acciones y opciones, incluidos ejemplos que utilizan valores reales y datos de precios, tiene únicamente fines ilustrativos y educativos y no debe interpretarse como completa, precisa o actual. El escritor no es un corredor de bolsa ni un asesor financiero y, como tal, no respalda, recomienda ni solicita la compra o venta de valores. Consulte al asesor profesional correspondiente para obtener información más completa y actualizada.

preguntas y respuestas

Pregunta: En lugar de extenderme a una fecha de vencimiento muy lejana y entrar en una huelga que es una ITM profunda, ¿no puedo transferir la posición a otra emisión de acciones que me dará la misma prima que la posición lejana, pero con una fecha de vencimiento y más cerca de la huelga de dinero?

Respuesta: Sí, esa es una muy buena estrategia. De hecho, puede optar por optar por otra acción en una industria diferente si la opción actual que tiene es en una industria que ha perdido el potencial de apreciación continua.