Así es como sacar más provecho de su inversión en el mercado de valores

Estirando el dólar

Vender opciones de compra cubiertas contra acciones de su propiedad o opciones de compra cubiertas contra efectivo en su cuenta de corretaje se encuentran entre las estrategias favoritas de los comerciantes e inversores para generar ingresos y / o aumentar los rendimientos de las inversiones y opciones en acciones. El uso de diferenciales de opciones permite al comerciante estirar su dólar para obtener más poder adquisitivo.

Los diferenciales estiran el poder adquisitivo del dólar

Un diferencial se define como la diferencia entre los precios de oferta y demanda según se enumeran en una cadena de opciones o tabla de valores. En una cadena de opciones donde el precio de oferta se cotiza en 2,00 y el solicitado en 2,25, el diferencial es de 0,25 dólares. La razón por la que el comercio de diferenciales está ganando muchos seguidores es que requiere mucho menos desembolso de efectivo para ingresar a una posición de compra o venta y permite al operador / inversor controlar más acciones.

Aparte de los dos tipos principales de diferenciales, los diferenciales de débito y crédito, existen muchos otros tipos de diferenciales. Existe la distribución variable, la distribución del calendario, la distribución vertical, la distribución de la mariposa y muchas más combinaciones de una u otra. Para este artículo, me limitaré a describir e ilustrar los dos tipos principales, los diferenciales de débito y crédito.

El diferencial de débito se aplica principalmente como una estrategia de compra en la que puede entrar en una posición larga a un precio de opción con descuento.

El diferencial de crédito es la estrategia preferida por los vendedores de opciones, ya que se aplica principalmente para reducir el requisito de margen en la venta de opciones de compra o venta. Más importante aún, el diferencial de crédito sirve para proteger al vendedor de opciones del riesgo percibido de pérdidas ilimitadas en la venta de opciones.

Permítanme tocar primero el sistema de difusión de débito, ya que este es el más simple.

Suponiendo que desee comprar acciones de Microsoft porque cree que su valor aumentará en un período de tiempo bastante corto. Suponiendo además que solo tiene un saldo en efectivo de $ 3,000 con su corredor y desea ingresar a una posición en Microsoft (MSFT) que actualmente cotiza a $ 24.30. Comprar las acciones directamente le daría alrededor de 123 acciones.

Debido a que cree firmemente que MSFT está a punto de hacer un gran movimiento hacia arriba, desea controlar más de 123 acciones. Por lo tanto, decide comprar opciones de compra. Si observa la cadena de opciones de MSFT, verá que puede comprar el call strike 25 al precio de venta de $ 0,58. A este precio, sus $ 3,000 le darán el control de aproximadamente 5,172 acciones, pero como las opciones se venden en lotes de 100 acciones por contrato, puede comprar 50 contratos que equivalen a sus 5,000 acciones controladoras.

Si su suposición se cumple y MSFT sigue una tendencia ascendente y luego se mantiene en, digamos, $ 25.80, su opción de compra 25 podría tener un precio de alrededor de $ 1.95 en este nivel, dependiendo de cuánto tiempo quede en el contrato de opción. Sus 50 contratos (5,000 acciones) ahora están valorados en $ 9,750. Si hubiera comprado las acciones directamente, sus 123 acciones tendrían un valor actual de solo $ 3,173 al nuevo precio más alto de 25.80.

Al negociar opciones, su capital de $ 3,000 pudo controlar 5,000 acciones de MSFT, mientras que si comprara las acciones, solo poseería 123 acciones. Ahora permítame mostrarle cómo el uso de un diferencial comercial permitiría aún más poder de disparo con su capital de $ 3,000.

Margen de débito

Al realizar una operación de diferencial de compra del ejercicio Call 25 a $ 0,58 y al mismo tiempo vender el ejercicio Call 26 a $ 0,21, de hecho está reduciendo el precio del ejercicio 25 en 37 centavos (0,58 menos 0,21). Acaba de descontar el precio de la huelga de Call 25 y ahora su costo real es de solo $ 0.37. Una operación de diferencial es en realidad una transacción de dos vías en la que compra una rama y vende la otra, lo que genera un débito o crédito neto, según sea el caso.

A un precio neto de $ 0.37, su capital de $ 3,000 ahora le permitirá controlar 8,000 acciones ($ 3,000 dividido por 0.37 redondeado a la 100 más cercana) de acciones de MSFT en lugar de 5,000 si acaba de comprar los Call 25. El costo total de los 80 contratos sería $ 2960 (0,37 x 80 contratos x 100 acciones por contrato).

Si asumimos que el precio de MSFT sube poco después de la operación de propagación para decir, el precio de $ 25.80 mencionado anteriormente, con la opción de compra de 25 subiendo hasta el precio de 1.95, entonces la opción 26 debe estar en alrededor de $ 0.65, lo que le da al operador una ganancia de 1,35 si opta por cerrar el diferencial en este punto. Sus ingresos brutos serían algo así como $ 10,800 (1,35 x 80 contratos x 100) menos su costo de $ 2,960, lo que le da $ 7,840. El mismo capital de $ 3,000 ahora ha producido una ganancia de $ 7,840 usando el sistema de margen contra una ganancia de $ 6,790 usando el método de compra directa. Esto se debe a que el comerciante pudo adquirir más contratos utilizando el diferencial frente a los contratos menores si solo compraba opciones de compra.

Desventaja del margen de débito

Pero hay algo negativo en hacer un diferencial de débito.

La desventaja de hacer diferenciales de débito es que el potencial de ganancias se limita a la diferencia entre las acciones de compra y venta; en este caso, es $ 1 (la diferencia entre strike 25 y 26). Según el ejemplo anterior, donde adquirió 80 contratos (8,000 acciones), su beneficio máximo es, por lo tanto, $ 8,000 si las acciones subyacentes subieron a un precio de $ 26 o más. Deducir su costo original del diferencial ($ 2,960) le deja una ganancia de $ 5,040 sin importar cuán alto sea el precio de las acciones subyacentes.

En el ejemplo del párrafo anterior, donde el diferencial resultó en una diferencia de 1,35, se debió a que la acción subió rápidamente, lo que provocó una alta volatilidad que provocó que los precios de las opciones subieran de manera anormal.

¿Por qué preguntarías si alguien querría hacer un diferencial de débito cuando el potencial de ganancias es limitado? Puede haber muchas razones de acuerdo con los objetivos de inversión de cada individuo y cómo se ven las condiciones del mercado.

Por supuesto, lo más obvio es que con una posición de margen podría controlar más acciones por el mismo desembolso de capital. Otra razón podría ser que el inversionista en MSFT cree que las acciones no subirán más que unos pocos dólares por encima de su punto de entrada de $ 24.30. En este caso, hacer un diferencial le permite adquirir el control de más acciones que simplemente comprar las opciones de compra, obteniendo así una mayor ganancia si, de hecho, la acción solo sube unos pocos puntos.

En resumen, el gran beneficio de hacer diferenciales de débito es el menor capital requerido para controlar una mayor cantidad de acciones. Y es por eso que se dice que los diferenciales le dan más valor por su inversión.

Diferencial de crédito

Pasemos ahora a los diferenciales de crédito. El comercio de márgenes de crédito se realiza principalmente por vendedores de opciones o redactores de opciones. Esto se debe a dos razones muy importantes: reduce el potencial de riesgo ilimitado en la venta de opciones desnudas; reduce sustancialmente el requisito de margen en la venta de opciones.

Como ya habrá aprendido, vender opciones de compra y venta cuando está garantizado por acciones o efectivo no conlleva más riesgo que la venta de las acciones (si se ejerce la opción de compra) o la asignación (compra) de la acción subyacente (si la opción de venta es ejercido).

Pero cuando vende opciones sin poseer las acciones o no tener el efectivo para cumplir con una asignación de venta, se dice que está en una posición desnuda. En este caso, su potencial de pérdida es ilimitado. Es una situación muy arriesgada a menos que sea un operador de opciones experimentado y muy bien informado en la venta de opciones desnudas.

¿Qué se entiende por "riesgo potencial de pérdidas ilimitadas"?

Así es como vender opciones desnudas puede exponerlo a uno al riesgo de pérdidas ilimitadas. Usando Microsoft (MSFT) una vez más como su acción seleccionada, supongamos que cree firmemente que la acción está lista para subir. Desea aprovechar el aumento de precios vendiendo opciones de venta contra las acciones y, por lo tanto, generando ingresos en efectivo.

Suponiendo que desee negociar 1000 acciones de MSFT, esto requeriría que mantenga un saldo de efectivo total de $ 24,800 en su cuenta con el precio actual de MSFT de $ 24,80. Ese es el efectivo que necesitaría si tuviera que hacer una posición de venta cubierta. Pero digamos que solo tiene $ 6,000 en su cuenta de corredor.

Si su corredor ya lo calificó previamente para vender opciones simples (llamada cuenta de margen), podría hacer el trato de 1,000 acciones incluso con este poco dinero en efectivo. El privilegio de margen le permite solo necesitar aproximadamente el 25 por ciento del valor total de la transacción para continuar con la operación. El porcentaje real no puede ser del 25 por ciento después de un cálculo matemático complejo del requisito de margen. Pero para este ejercicio usemos solo el 25 por ciento para simplificar las cosas.

Observa las cadenas de opciones para MSFT y decide vender el strike 23 de la opción put OTM (out-of-the-money) que vence en 60 días con un precio de oferta de $ 0.17. Si tuviera que hacer una operación de venta cubierta, necesitaría un saldo en efectivo de $ 23,000 en su cuenta de corredor para vender las 23 opciones de venta (23 x 10 contratos).

Con una operación simple, el privilegio de margen le permite tener solo $ 5,750 (25% del strike 23) en su cuenta para que pueda vender 10 contratos (1000 acciones).

Continúa con la operación y genera una entrada de efectivo de $ 170 (oferta de opción 0,17 x 10 contratos). Si la acción sube como sospechaba o no se mueve en absoluto durante los 60 días de validez de su opción de venta, la opción de venta caducará y obtendrá un buen rendimiento de $ 170 sobre los $ 5,750 que invirtió para un ROI del 2.9%. en 60 días.

Pero, ¿qué pasa si el precio de las acciones va en la dirección opuesta, hacia abajo? Como ya sabe en esta situación, se le podría asignar la acción si pasa a ITM (in-the-money) en o antes del vencimiento.

Suponiendo que se le asignen las acciones cuando el precio de MSFT se redujo a $ 21,50. Entonces tendría que comprar las 1,000 acciones (10 contratos) al precio de ejercicio de 23, que es el precio del contrato cuando vendió las opciones de venta. Necesitaría $ 23,000 para cumplir con la obligación de comprar las acciones a $ 23.

Ahora está comprando una acción a 23 cuando el precio de mercado es 21,50. Dado que no tiene el dinero para comprar las acciones, el saldo de su cuenta de efectivo es de solo $ 5,750, su corredor lo obligaría a vender las acciones que se le asignaron al precio actual de mercado de 21.50, lo que generaría una pérdida de $ 1,500 en la oferta ($ 23.00 - 21.50 x 1000).

¿Qué pasaría si las acciones hubieran caído repentinamente a $ 18 o $ 15 o $ 10 o incluso menos? Sus pérdidas podrían continuar sin tregua a medida que baje el precio de las acciones. Esto es lo que se conoce como el " riesgo potencial de pérdidas ilimitadas" en la venta de opciones desnudas.

Si realmente llega a analizar la situación de cerca, no existe la posibilidad de pérdidas ilimitadas porque hay muchos antídotos para la enfermedad. ¡Así que esta creencia de que vender opciones desnudas conlleva el riesgo de pérdidas ilimitadas es una farsa! ¡Un mito! ¡El riesgo no existe para los operadores de opciones experimentados!

Ejemplo: usando Microsoft nuevamente, puede vender el strike 23 de put (esto está cerca del strike de ATM de 25) a $ 0.16 (precio de oferta) y comprar el strike 22 (más lejos del strike 25) a $ 0.09 (precio de venta) por un valor neto crédito de $ 0.07 ($ 0.16 - $ 0.09). O puede hacer el spread de put strikes 22/21 o el spread put 21/20. También puede hacer llamadas de spread vendiendo la opción strike 26 a $ 0.21 y comprar la opción strike 27 a $ 0.08 para un crédito neto de $ 0.13.

En el ejemplo de venta anterior, su potencial de pérdida está bien definido en caso de que la acción subyacente se deslice a la baja. Se limitaría a una pérdida máxima de $ 0.93 (strike 23 - strike 22 - crédito neto de $ 0.07) mientras que en el lado de la opción call, su pérdida neta máxima potencial es de $ 0.87.

Después de mostrar el valor del margen para limitar las pérdidas potenciales en la venta de opciones, permítanme ahora ilustrar el valor del comercio de margen para reducir el requisito de margen en la venta de opciones.

Si tuviera que hacer un intercambio de opciones simples de venta, digamos, 10 contratos de Microsoft ponen el strike 24 en $ 0.35, necesitaría tener en depósito con su corredor al menos $ 5,650 en efectivo para satisfacer el requisito de margen utilizando nuevamente el margen asumido del 25% Velocidad. Esto se calcula de la siguiente manera: huelga 24 x 1000 (10 contratos) x 25% menos $ 350 (prima de opción x 1000) = $ 5,650 de margen requerido.

Haciendo el diferencial 24/23 mediante el cual vende el strike 24 a $ 0.35 y compra el strike 23 a $ 0.18 para un crédito neto de $ 0.17, el requisito de margen solo sería de $ 830. Esto se calcula de la siguiente manera: Strike 24 menos Strike 23 menos crédito de 0.17 x 10 contratos = $ 830

Al hacer un intercambio comercial, está logrando dos objetivos; reduciendo su exposición al riesgo ya que el comercio ya no está desnudo y reduciendo sus dólares de requisito de margen. Como puede ver, el comercio de spread requería un capital de solo $ 830, mientras que la posición desnuda requería $ 5,650.

En resumen, usando una comparación diferente, si solo tuviera un saldo en efectivo de $ 5,650 en su cuenta de corredor, solo le daría 10 contratos usando la estrategia de opción desnuda, mientras que la misma cantidad le brindará un total de 68 contratos usando la estrategia de margen.

Nuevamente, como en los ejemplos anteriores, puede ver cómo la difusión le da más valor por su inversión.

NOTA:

Toda la información relacionada con la negociación de acciones y opciones, incluidos ejemplos que utilizan valores reales y datos de precios, tiene únicamente fines ilustrativos y educativos y no debe interpretarse como completa, precisa o actual. El escritor no es un corredor de bolsa ni un asesor financiero y, como tal, no respalda, recomienda ni solicita la compra o venta de valores. Consulte al asesor profesional correspondiente para obtener información más completa y actualizada.