La caída del mercado de valores de 1987: ¿puede volver a ocurrir?

El lunes 19 de octubre de 1987, los mercados de valores de todo el mundo cayeron drásticamente, y los propietarios de acciones perdieron enormes cantidades de dinero en un corto período de tiempo. La caída de los precios de las acciones comenzó en los mercados de Hong Kong y se extendió hacia el oeste a Europa, golpeando los mercados de Estados Unidos después de que los otros mercados ya habían experimentado caídas significativas.

El Promedio Industrial Dow Jones (DJIA) cayó 508 puntos a 17,38,74, lo que representó una disminución del 22,6%. Esto eclipsó la caída del 12,82% del 28 de octubre de 1929 para convertirse en la mayor caída porcentual de los precios de las acciones en un solo día en la historia del mercado de valores. El día se conoció como "Lunes Negro". ¿Cuáles fueron las causas, qué cambios se produjeron debido al accidente y puede volver a suceder?

Antes del accidente

A principios de 1986, la rápida recuperación de la recesión de principios de los años ochenta comenzaba a desacelerarse. En agosto de 1987, el DJIA alcanzó un máximo de 2.722 puntos, lo que representó un aumento del 44% para el año. El colapso de la OPEP a principios de 1986, que provocó que los precios del crudo cayeran más del 50% durante el año, también provocó una mayor incertidumbre en los mercados.

Durante la década de 1980, el mercado de valores había registrado fuertes ganancias. Los precios de las acciones superaron las ganancias, lo que resultó en una relación precio-ganancia (P / E) elevada y provocó que muchos comentaristas financieros vieran los mercados como sobrevalorados. Los precios de las acciones se habían visto impulsados por la afluencia de nuevos inversores, como los fondos de pensiones, al mercado de valores. El cambio de las leyes fiscales que permitían a las empresas deducir los gastos por intereses asociados con la deuda emitida durante una compra aumentó el número de empresas que eran posibles objetivos de adquisición y elevó el precio de sus acciones. En los meses previos al colapso, las perspectivas macroeconómicas se habían empañado un poco a medida que las tasas de interés comenzaron a subir a nivel mundial y la caída del dólar estadounidense generaba preocupaciones sobre la inflación.

En la mañana del miércoles 14 de octubre, las organizaciones de noticias informaron dos historias que afectarían negativamente al mercado de valores. Primero, el Comité de Medios y Arbitrios de la Cámara de Representantes de Estados Unidos había presentado una legislación para eliminar los beneficios fiscales asociados con las fusiones financieras, reduciendo así el valor de las acciones que eran posibles candidatas a adquisiciones. En segundo lugar, el Departamento de Comercio anunció que el déficit comercial estaba significativamente por encima de las estimaciones, lo que provocó una caída del dólar y un aumento de las tasas de interés. Al final de ese miércoles, el mercado cayó 3.8%, luego cayó otro 2.4% al día siguiente. El mercado bajó ahora un 12% desde el máximo histórico del 25 de agosto.

Llevando a una mayor incertidumbre en el mercado, el jueves 15 de octubre, Irán golpeó al superpetrolero estadounidense, el Sungari , con un misil Silkworm frente al principal puerto petrolero de Kuwait. A la mañana siguiente, Irán atacó a otro barco, MV Sea Isle City de bandera estadounidense, con un misil. En la mañana del 19 de octubre, dos buques de guerra estadounidenses bombardearon una plataforma petrolera iraní en el Golfo Pérsico en respuesta al ataque del molino de Irán en Sea Isle City .

El viernes 16 de octubre, los mercados de Londres se cerraron inesperadamente cuando los vientos huracanados azotaron Gran Bretaña y partes de Europa. El DJIA cayó otro 4,6% en volumen récord. El secretario del Tesoro, James Baker, expresó su preocupación por la caída de los precios. Al final de la semana, el índice S&P 500 bajó más del nueve por ciento. La caída casi récord de una semana prepararía el escenario para los estragos que se desarrollarían la semana siguiente.

Gráfico que muestra el crecimiento en el índice bursátil S&P 500 y la relación precio-ganancias asociada desde 1980 hasta la caída del mercado en 1987.

"Lunes Negro": 19 de octubre de 1987

En la apertura de la Bolsa de Valores de Nueva York el lunes 19 de octubre, hubo un gran desequilibrio en el número de órdenes de venta en relación con las órdenes de compra, lo que provocó un retraso en la apertura del mercado. Cuando el mercado se abrió, fue significativamente más bajo, lo que provocó que los modelos de las aseguradoras de cartera las impulsaran a vender en la caída. El volumen récord de operaciones superó el sistema de compensación de acciones, lo que provocó que la ejecución de operaciones se informara con más de una hora de retraso, lo que supuestamente causó confusión entre los operadores. Al final del día, el DJIA había caído 508 puntos a 1.738,74, una caída del 22,61% en un día, la peor en la historia del mercado. El presidente Ronald Reagan citó los crecientes déficits federales como un detonante del mayor colapso de Wall Street en un solo día en la historia de Estados Unidos.

A finales de octubre, las bolsas de valores de Hong Kong, Australia, España, Reino Unido, Canadá y Estados Unidos habían caído más del 20%. El mercado de Nueva Zelanda sufrió el mayor daño, cayendo alrededor del 60% desde su pico de 1987, y tardaría años en recuperarse.

Como resultado del colapso del mercado, en diciembre de 1987, un grupo de 33 prominentes economistas de todo el mundo se reunieron en Washington, DC El grupo predijo un mayor declive económico, que recuerda a la Gran Depresión después del colapso bursátil de 1929. Las terribles predicciones no se cumplieron, y el crecimiento económico se reanudó a lo largo de 1987 y 1988, y el DJIA alcanzó su máximo previo al colapso de 2.722 puntos en agosto de 1989.

Gráfico del Promedio Industrial Dow Jones desde el 19 de julio de 1987 hasta el crash del Lunes Negro y la lenta recuperación del mercado hasta el 10 de enero de 1988.

Causas del accidente

En retrospectiva, hay muchas explicaciones para la caída del mercado de valores de 1987, como la sobrevaloración, el intercambio de programas, la falta de liquidez y el sentimiento del mercado. Una de las nuevas innovaciones en ese momento era el seguro de cartera, donde los inversores institucionales vendían en corto un índice bursátil en el mercado de futuros para limitar cualquier riesgo a la baja si el mercado caía. El seguro de cartera está diseñado para permitir que los inversores institucionales disfruten de los beneficios de un mercado en alza y al mismo tiempo protejan su cartera de acciones durante los mercados a la baja.

El crecimiento del uso de computadoras en Wall Street permitió que las acciones y los futuros se negociaran en base a algoritmos programados en la computadora, llamados operaciones de programas. En el comercio de programas, la computadora ejecuta órdenes de compra y venta de acciones o futuros a un ritmo rápido. Muchos culpan a los comercios del programa como uno de los agentes que profundizó el colapso, ya que las computadoras vendían acciones mientras el mercado caía. Aproximadamente la mitad de la negociación de ese día fue realizada por un pequeño número de instituciones con un seguro de cartera que se implementó a través del programa de negociación. El congresista Edward Markey, quien había advertido sobre los peligros potenciales del intercambio de programas, declaró: "El intercambio de programas fue la causa principal". El Grupo de Trabajo Presidencial sobre Mecanismos de Mercado dio la mayor importancia a los seguros de cartera para provocar el colapso.

Cambios que resultaron del accidente

Con el fin de calmar los mercados financieros, el día después del colapso, el presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, dijo: “La Reserva Federal, de acuerdo con sus responsabilidades como banco central de la nación, afirmó hoy su disposición a servir como fuente de liquidez para respaldar a la sistema económico y financiero ". Fuera de la vista del público, la Fed estaba alentando a los bancos a continuar prestando a instituciones financieras. Durante la semana del 19 de octubre, los diez bancos más grandes de Nueva York casi duplicaron sus préstamos a empresas de valores. La respuesta de la Reserva Federal se consideró importante para sanear los mercados financieros y permitir un retorno al funcionamiento normal.

Como resultado del colapso, los reguladores intervinieron y revisaron los protocolos de compensación de transacciones para traer uniformidad a los mercados. Para permitir que las bolsas intervengan y dejen de operar durante los casos de caída de precios excepcionalmente grande, se desarrollaron reglas conocidas como "interruptores automáticos". Para evitar otro colapso importante, la Bolsa de Valores de Nueva York puede detener temporalmente la negociación cuando el índice bursátil S&P 500 caiga un siete por ciento, 13 por ciento o 20 por ciento, para brindar a los inversores "la capacidad de tomar decisiones informadas durante períodos de alta volatilidad del mercado".. "

El economista Alan Greenspan, quien se desempeñó como presidente de la Reserva Federal de los Estados Unidos de 1987 a 2006.

¿Está el mercado de valores preparado para otra caída?

Desde 1987, hemos tenido una caída importante en el mercado de valores y algunas correcciones menores. En la Gran Recesión de 2008-2009, durante la cual el mercado de valores cayó casi un 50% en marzo de 2009 desde su pico de octubre de 2007, se necesitaría hasta 2013 antes de que el mercado se recuperara a su pico de 2007. La caída de los precios de las acciones de 2007 a 2009 fue una caída en cámara lenta en comparación con las caídas repentinas experimentadas en 1987.

Las reglas de "disyuntores" introducidas en 1988 han entrado en uso sólo una vez desde entonces; esto fue durante el mini-crash de finales de octubre de 1997 cuando el mercado cayó más del 7% en un día. La caída de 350 puntos provocó una interrupción de 30 minutos en los mercados de futuros de acciones, opciones e índices. Después de que se reanudaron las operaciones, los precios continuaron cayendo hasta alcanzar el punto de disyuntor de 550 puntos. Una vez más, los mercados cerraron para una parada de 30 minutos, y dado que estaba cerca del final del tiempo normal de cierre del mercado, los mercados no abrieron hasta la mañana siguiente. Al día siguiente, martes 28 de octubre, los mercados abrieron a la baja antes de recuperarse bruscamente. Aparentemente, los disyuntores hicieron su tarea prevista y le dieron al mercado unos minutos para romper el ciclo de venta de pánico.

Entonces, la respuesta a la pregunta es sí, el mercado de valores puede colapsar nuevamente como lo ha hecho más de una vez desde 1987. Sin embargo, la próxima probablemente tardará más en desarrollarse que la caída de 1987. Para citar el adagio, “La historia rara vez se repite; sin embargo, a menudo rima ". La conclusión es que, si usted es un inversor en acciones, incluso con los mercados en máximos históricos, siempre se justifica un poco de precaución.

Gráfico del índice S&P 500 de 2019 a 2020 que muestra la mayor caída en marzo de 2020 en los precios de las acciones debido a la pandemia de COVID-19.

Referencias

Metz, Tim. Lunes negro: la catástrofe del 19 de octubre de 1987 y más allá . William Morrow and Company, Inc. 1988.
Carlson, Mark. Una breve historia de la caída del mercado de valores de 1987 con una discusión de la respuesta de la Reserva Federal . Serie de debates sobre finanzas y economía Divisiones de Investigación y Estadísticas y Asuntos Monetarios Junta de la Reserva Federal, Washington, DC, noviembre de 2006.
Geisst, Charles R. Wall Street: una historia . Edición actualizada. Prensa de la Universidad de Oxford. 1997.