Swap de divisas: una transacción simultánea al contado y a plazo

Una transacción de intercambio es una transacción simultánea de compra o venta al contado de divisas junto con una transacción de compra o venta a plazo de divisas. En el mercado de divisas, una transacción de intercambio a veces se denomina vender y comprar o comprar y vender.

Veamos una transacción de intercambio típica. El January 5 ^º, un comerciante entra en un / transacción de $ Yen intercambio (90-80) y la compra $ 1.000.000 a 99.80 y al mismo tiempo se compromete a vender $ 1.000.000 a 98.90 (SPOT 99,80 - 90 puntos swap) un mes más tarde el 5 de febrero ^th. Veamos los flujos de efectivo de esta transacción.

5 de enero	5 de febrero
+ $ 1,000,000	- $ 1,000,000
-99.800.000 yenes	+ Yen 98,900,000

Una de las principales características de una transacción de swap es que no hay exposición de divisas, ya que la transacción al contado coincide exactamente con la transacción a plazo opuesta.

Esto se debe a que, si la tasa al contado se mueve de 99.80 a 99.60, el tramo adelantado del swap de moneda se moverá en tándem para mantener el diferencial de 90 puntos swap, que refleja el diferencial de tasa de interés entre el dólar y el yen.

• Spot $ / Yen 99,80 -90 puntos swap tipo de cambio a plazo $ / Yen 98,90
• Spot $ / Yen 98,90 -90 puntos swap tipo de cambio a plazo $ / Yen 98,00

El diferencial de tipos de interés $ / Yen sigue siendo el mismo y no hay exposición cambiaria.

¿Cómo se cotiza un swap?

La tasa al contado de £ / $ es de 1.3340 - 1.3345, y un tesorero corporativo llama a un banco y solicita una cotización de intercambio de un mes por £ / $. El banco cotiza una tasa swap de 130-120 a un mes. Observe que la tasa swap se cotiza exactamente igual que una tasa a plazo a un mes. El tesorero corporativo quiere comprar y vender libras esterlinas durante un mes. Como está vendiendo libras esterlinas a plazo, tomaría la tasa de oferta del banco de 130 puntos swap. Ahora, para el lado de compra de la transacción, el banco normalmente usaría una tasa media entre la oferta y la tasa al contado. Como comentamos antes, siempre que la diferencia entre la tasa al contado y la tasa a plazo sean los puntos swap cotizados, en este caso 130 puntos swap, no importa dónde se encuentre el nivel de la tasa spot.

Entonces, el tesorero corporativo vendió libras esterlinas a 130 puntos swap un mes adelante. ¿Cuál es la tasa directa a plazo? Si los puntos a plazo cotizados (en este caso 130-120) descienden de izquierda a derecha, entonces la divisa base, en este caso la libra esterlina, tiene un descuento a plazo (las tasas de interés de la libra esterlina serán más altas que las tasas de interés del dólar), y los puntos se deducen del tipo de cambio al contado. Si los puntos de avance ascienden de izquierda a derecha, los puntos se suman a la tasa al contado.

Veamos los flujos de efectivo en este ejemplo y supongamos que el tesorero corporativo quiere comprar £ 1,000,000 y vender £ 1,000,000 en el tramo adelantado del swap.

Divisas al contado / a plazo	+/-	Velocidad
£ lugar	+ 1.000.000	1.3342
$ spot	- 1,334,200
£ adelante	- 1.000.000	1.3212
$ adelante	+ 1,321,200

¿Por qué utilizar un intercambio de divisas?

Hay cuatro razones principales por las que una empresa podría querer realizar un intercambio de divisas. El primero y más probable es especular sobre un cambio en los diferenciales de interés. Por ejemplo, un tesorero corporativo podría tener inversiones o activos en libras esterlinas y pasivos en dólares. El tesorero podría sentir que la diferencia de intereses entre el Reino Unido y los Estados Unidos podría reducirse durante el próximo mes. La empresa podría querer hacer un swap de un mes y vender la libra esterlina al contado y comprarla de nuevo hacia adelante.

Cotizaciones de intercambio £ / $ = spot 1.3350-60 y un mes adelante 150-140

La compañía vende £ 15,000,000 en 1.3355 spot y compra $ 20,032,500

La compañía compra £ 15,000,000 a 1.3215 adelante y vende $ 19,822,500

Supongamos que durante el día las tasas de interés del Reino Unido fueron más bajas. La empresa solicita a su banco una cotización de intercambio de divisas a un mes. El banco cotiza 110-100, lo que demuestra que las tasas de interés se han reducido. Luego, la compañía realiza un intercambio opuesto y compra libras esterlinas al contado y vende la libra esterlina a plazo a 110 puntos de intercambio. Veamos todos los flujos de efectivo, asumiendo que la tasa al contado está alrededor de 1.3350. En la siguiente tabla, verá que la compañía obtiene una ganancia de $ 45,000 en los intercambios de divisas consecutivos.

Fecha puntual	Puntos de intercambio	Fecha de reenvío
1 de febrero de 2010		1 de marzo de 2010
- £ 15MM + 20,032,500	150/140	+ £ 15MM-19,822,500
+ £ 15MM-20,025,000	110/100	- £ 15MM + 19,860,000
+ $ 7,500		+ $ 37,500

Operaciones de financiamiento

A una empresa le puede resultar más fácil pedir prestados dólares en el extranjero por un período de tres meses que en su mercado nacional. Pedir prestados dólares mediante una transacción de intercambio les permite hacerlo sin incurrir en ningún riesgo cambiario. En esencia, comprarían los dólares que necesitaban en el lugar y los venderían dentro de tres meses.

Reenviar extensiones y reinversiones

Una empresa del Reino Unido se ha comprometido a comprar bienes en una fecha determinada a Japón pagando los bienes en yenes. Por alguna razón, el envío se retrasa algunas semanas y la empresa no quiere quedarse con el yen, ya que tendrá una exposición cambiaria. Por lo tanto, puede realizar un intercambio de divisas y vender el yen al contado por libras esterlinas y volver a comprar el yen cuando lo necesite. De esta forma la empresa no tiene ninguna exposición cambiaria.

Arbitraje de intereses

Cuando una empresa analiza los diferenciales de interés futuros entre dos divisas, puede utilizar swaps de divisas para una transacción a plazo contra plazo. Esta es una forma de arbitraje de intereses. La transacción forward contra forward implica un swap de compra / venta o de venta / compra por uno con vencimiento y un swap opuesto por un vencimiento diferente. Así es como se verían los flujos de efectivo asumiendo una transacción a plazo de $ / Yen contra plazo.

18 de enero al contado + $ 1M - Yen 99,500,000 a 99.50

18 de febrero en adelante - $ 1MM + Yen 98,900,000 a 98.90

18 de enero al contado - $ 1M + Yen 99,600,000 a 99.60

19 de abril en adelante + $ 1M - Yen 98,100,000 a 98.10

Obteniendo una ganancia de Yen 900,000 (aproximadamente $ 9,000) en la transacción a plazo contra adelante