Una guía detallada sobre el comercio de opciones: conceptos básicos

Las opciones son derivadas bastante simples, pero pueden ser complicadas. Siga leyendo para obtener más información.

Adam Nowakowski

Muy bien, es hora de lo básico

Las opciones son derivados. Esto significa que el valor de una opción depende y se deriva de uno o más valores subyacentes. Los posibles valores subyacentes incluyen acciones, divisas extranjeras y tipos de interés. Si no se especifica lo contrario, este artículo tomará acciones o futuros de índices como subyacente en nuestros ejemplos. A continuación se muestran las cuatro posiciones básicas que uno puede tener en lo que respecta a opciones de compra y venta.

Las cuatro posiciones básicas

Long Call: El derecho a comprar 100 acciones al precio de ejercicio.
Short Call: La obligación de vender 100 acciones al precio de ejercicio.
Put largo: El derecho a vender 100 acciones al precio de ejercicio.
Put corta: La obligación de comprar 100 acciones al precio de ejercicio.

Cuando se alarga la llamada, significa que la compramos (y por tanto la otra parte se queda corta).

Tenga en cuenta que la cantidad subyacente puede variar por varias razones. Para simplificar, solo discutiremos opciones con un monto subyacente de 100 (el Reino Unido, por ejemplo, tiene un subyacente de 1000, lo que significa el derecho a vender / comprar 1000 acciones). Si compro una opción put de Apple 105, tengo derecho a vender 100 acciones de Apple a un precio de 105 (dólares).

Además de esta distinción entre opciones de compra y venta, también se debe especificar qué tipo de opción está negociando. Los dos tipos más negociados son:

Opciones europeas. Estas opciones solo pueden ejercerse en la fecha de vencimiento, generalmente mediante liquidación en efectivo; obtendrá efectivo en su cuenta en lugar de acciones. La mayoría de las opciones de índices son opciones europeas.

Opciones americanas. Estas opciones se pueden ejercer en cualquier momento hasta la fecha de vencimiento inclusive; por ejemplo, la mayoría de las opciones sobre acciones. Se ejercitan mediante entrega física del subyacente en lugar de liquidación en efectivo.

El último día del vencimiento de un contrato de opción se denomina día de vencimiento. En Estados Unidos y Europa, suele ser el tercer viernes del mes. Si el tercer viernes cae en un feriado de intercambio, la fecha de vencimiento pasará al jueves anterior al tercer viernes. En ese momento, el contrato de opción valdrá su valor intrínseco ("in the money" o ITM) o caducará sin valor ("'out of the money" u OTM). El precio especificado en el contrato se denomina precio de ejercicio (strike). Si el tenedor hace uso de su derecho a comprar o vender el artículo subyacente, decimos que el tenedor está ejerciendo la opción, mientras que decimos que se cede la contraparte.

El precio de una opción depende de los siguientes factores:

El precio del subyacente
El precio de ejercicio de la opción
Vencimiento de la opción (tiempo hasta el vencimiento)
La volatilidad del valor subyacente (¡el factor más importante en el comercio diario!)
Tasa de interés (libre de riesgo) (y tasa de interés de acciones cortas)
Posibles pagos de dividendos durante el vencimiento de una opción

Una opción de compra (venta) le da al tenedor el derecho a comprar (vender) el subyacente a un precio predeterminado (el precio de ejercicio), en una fecha predeterminada o antes. El vendedor de la opción de compra (venta) tiene la obligación de vender (comprar) el subyacente cuando el comprador ejerce su derecho. A esto se le llama ser asignado.

Saldar

La influencia de los dos primeros factores en el precio de una opción debería ser obvia: ceteris paribus , si el precio del subyacente aumenta, el valor de una opción de compra aumentará.

Esto se debe a que la opción le da al tenedor el derecho a comprar acciones que se han vuelto más valiosas por un precio predeterminado. En consecuencia, la opción de compra con el ejercicio más bajo (el ITM más profundo) tiene el valor más alto posible en relación con las otras opciones de compra, ya que le da a su tenedor el derecho de comprar la acción al precio más bajo posible.

Ejemplo 1: llamada larga

Llamada larga

Transacción: compra call con precio de ejercicio A

Características: Long call ofrece un riesgo a la baja limitado (pago “premium”) y un potencial de subida ilimitado. El valor aumenta en un mercado "alcista" (tendencia alcista).

Beneficio al vencimiento: Ilimitado al alza (es decir, cuando el precio de la acción sube)

Pérdida: limitada a la prima pagada (cuando baja el precio de la acción)

Punto de equilibrio: punto donde el precio de la acción es igual al precio de ejercicio de la opción más la prima pagada. Por ejemplo, si la prima pagada por una llamada es de 1 € y el precio de ejercicio es de 10 €, el punto de equilibrio se alcanzará cuando la acción se cotice a 11 €.

Ejemplo 2: Put largo

Poner largo

Transacción: Compre una opción put con precio de ejercicio A.

Características: Posición larga con riesgo alcista limitado (prima) y potencial bajista (limitado al precio de ejercicio). El valor aumenta en un mercado "bajista" (tendencia bajista).

Beneficio al vencimiento: limitado al precio de ejercicio (el precio de la acción no puede caer por debajo de 0)

Pérdida al vencimiento: limitada a la prima pagada

Punto de equilibrio: punto en el que el precio de la acción es igual al precio de ejercicio de la opción menos la prima pagada. Por ejemplo, si la prima pagada es de 1 € y el precio de ejercicio es de 10 €, el punto de equilibrio se alcanzará cuando la acción se cotice a 9 €.

Ejemplo 3: Llamada corta

Llamada breve

Transacción: Venda una opción call con precio de ejercicio A.

Características: Short call ofrece un riesgo alcista ilimitado y un beneficio máximo de la prima recibida en o por debajo del strike. Cuando la opción expira, el vendedor se queda con la prima recibida.

Beneficio al vencimiento: Limitado cuando el precio de la acción disminuye (hasta la prima recibida).

Pérdida al vencimiento: Ilimitada cuando sube el precio de la acción.

Punto de equilibrio: punto donde el precio de la acción (precio subyacente) es igual al precio de ejercicio de la opción más la prima recibida.

Ejemplo 4: Put corta

Poner corto

Transacción: Venda una opción put con precio de ejercicio A.

Características: La opción put corta ofrece un riesgo a la baja limitado al precio de ejercicio. La ganancia máxima se logra cuando el subyacente expira en o por encima del precio de ejercicio. El vendedor se queda con la prima recibida.

Beneficio al vencimiento: Limitado cuando sube el precio de la acción (hasta un máximo de la prima recibida).

Pérdida al vencimiento: limitada a la diferencia entre el precio de ejercicio y la prima recibida, cuando el valor subyacente cae (una acción no puede negociarse por debajo de 0).

Punto de equilibrio: Punto donde el precio de la acción es igual al precio de ejercicio del precio de la opción más la prima recibida.

In / Out / At the Money

Una opción es in-the-money, out-of-the-money o at-the-money. Una opción se llama

in-the-money si tiene valor intrínseco,
estar fuera del dinero cuando se ejerce conduce a un flujo de caja negativo, y
at-the-money si el precio de ejercicio es el precio del subyacente.

La siguiente tabla muestra que si una opción de compra es in-the-money, entonces la opción de venta con el mismo vencimiento y precio de ejercicio (X) está out-of-the-money y viceversa. Si se ejerce una opción in-the-money y hay un flujo de efectivo positivo, este flujo de efectivo positivo se denomina valor intrínseco de la opción. Sin embargo, en la mayoría de los cálculos, calculamos el valor intrínseco con base en el precio futuro (F) en lugar del precio de las acciones (S), teniendo en cuenta los costos por intereses para comprar la acción y los dividendos. Estos costos también se conocen como "costos de transporte". Por lo tanto, el valor intrínseco será máximo (FX, 0) para una opción de compra y máximo (XF, 0) para una opción de venta. Por definición, es imposible que tanto el call como el put (con el mismo strike y madurez) tengan un valor intrínseco.



Moneyness	Opción de llamada	Poner opción
En el dinero	S> X	S
En el dinero	S = X	S = X
Fuera del dinero	S	S> X

Madurez

Para las opciones estadounidenses, sostiene que cuanto mayor sea el vencimiento, más cara será la opción. Considere dos opciones estadounidenses similares que solo difieren en el vencimiento. El tenedor de la opción con el vencimiento más largo tiene exactamente los mismos derechos que el tenedor de la opción con el vencimiento más corto. Además, el tenedor de la opción a largo plazo puede ejercer esta opción después de que la opción a corto plazo haya expirado. Por tanto, la opción a largo plazo tiene que ser al menos tan valiosa como la opción a corto plazo. Esto no tiene por qué ser válido para las opciones europeas, porque no hay posibilidad de ejercicio temprano y, por tanto, factores como el dividendo podrían influir.

Volatilidad

Esta es la variable más complicada e importante cuando se trata de opciones de precios y, por lo tanto, se tratará ampliamente más adelante. Por ahora, es suficiente saber que la volatilidad es una medida del grado de incertidumbre en los movimientos futuros de la acción subyacente. Por lo tanto, es una medida del movimiento esperado del subyacente durante un cierto período de tiempo.

Tasa de interés

En cuanto a la influencia de la tasa de interés en las opciones, podemos observar su influencia en el valor del futuro. Si tuviéramos que vender las acciones subyacentes en la actualidad, colocar el dinero en una cuenta de ahorros y sacarlo en el plazo de un año, recibiríamos nuestro depósito más los intereses acumulados sobre esa cantidad.

De ello se deduce que el valor del futuro (sobre cualquier subyacente) aumentará en la cantidad de interés que podría acumularse hasta el momento del vencimiento. Por tanto, si la tasa de interés aumenta, el futuro aumenta. Un aumento en el futuro resultará en un aumento en el valor de la llamada y una disminución en el valor de la venta. Una tasa que los participantes del mercado utilizan comúnmente para adaptarse al mercado es la tasa LIBOR. La teoría de la opción a menudo se refiere a la tasa libre de riesgo, que en realidad no existe. Uno podría fijar el precio de sus opciones en EONIA, Euribor, LIBOR o cualquier otro tipo que se asuma que es el tipo correcto para adaptarse al mercado.

Dividendo

Los dividendos son pagos que realiza una empresa a sus accionistas. Se pueden pagar en efectivo o en stock. Un dividendo provoca una caída en el valor de la acción / futuro, lo que influye en el precio de una opción.

Para resumir

La siguiente tabla muestra cómo cambia el valor de diferentes opciones cuando hay un aumento en una de las variables.

Para las opciones de estilo europeo, "vencimiento" debe estar en blanco porque no está claro si hay un dividendo dentro del vencimiento. Para el estilo americano, esto no importa debido al ejercicio temprano.

Cómo las variables afectan el precio de una opción



Variable	Llamada	Poner
Precio de mercado	+	-
Precio de ejercicio	-	+
Madurez	+	+
Volatilidad	+	+
Tasa de interés	+	-
Dividendo	-	+

Parte II: Los griegos

Una guía detallada sobre el comercio de opciones: los griegos

Los riesgos que enfrentan los inversores en las opciones no son unidimensionales. Para hacer frente a las condiciones cambiantes del mercado, un inversor debe ser consciente de la magnitud de estos cambios. Los griegos.